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欧博注册(www.aLLbet8.vip)_钟伟:下半年探股,明年探房

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  今年五一期间,写了小文《也许,做多A股的窗口期已然呈现》,提出年内经济二季度见底,A股或以创业板为主角,在5~9月期间走出独立于美股的修复期。这次续一小文,探讨取财之建议。

  关于股债,通胀将制约利率下行

  有必要区分中外通胀的差异性,这是经济周期的差异性所致。西方经济今年滞胀,明后年衰退概率不小。欧美的差异在于也许2025年美国经济能略微复苏,欧洲则不太可能。

  当下美国政府之所以高度关注通胀,根本原因在于拜登政府支持率已不足40%,而民众不满的主因就在于几乎接近两位数的通胀。

  在此压力下,美联储和财政部都以控通胀为首要任务。但看起来,如果今岁末明年初美国经济衰退成真,则显示当下美联储加息预期已被充分定价在美国股债之内。

  中国则不然,预期下半年中国CPI将抬升,个别月份超过3%也不令人惊讶。主因既在于能源和粮食价格,也在于持续近5年的供给侧减法,已使供应端能手受到不可逆损失。

  由于中国央行无力单独承担稳增长、稳就业的巨大压力,其首要任务仍在于稳通胀。由是观之,下半年央行持续降息的空间不足,甚至不能排除随通胀上行利率稳中小升之势。相应地,股债相比,股市机会多,债市尤其是利率债机会平淡。

  股市机会在哪些领域?并不需要看宏观经济,看什么稳增长之基建股、后疫情之沪上本地股之类,而在于以往,尤其是去年下半年下行过巨的标的,也许外有恒生科技股,内有创业板吧。

  商品,秋冬季是考验

  自2020年下半年以来,大类资产当中,大宗商品一直高居收益率榜首。那么当下大宗商品是否已到牛市中后期?仍难下定论。就西方而言,欧洲能不能在加速去俄罗斯化之后,在能源领域安然度过秋冬季?是个疑问。

  在中国,能源和粮食价格趋势也不明朗——

  能源方面,2020年冬季和2021年秋季都出现过能源尤其是煤炭产能不充分的问题。现在煤炭供应端集中度很高,用煤需求端的电厂钢厂集中度较低,火电亏损面大;加之澳煤、印尼煤进口不强劲,因此国内能源价格易上难下。

  粮食方面,诸多因素尤其是成本上升和预期不稳因素,导致农民售粮积极性不高,尽管粮食生产十几年连增,我个人也不敢确信大国农业的科技到了粮食丰歉不靠天吃饭的程度。因此政府统购价也易上难下。

  大宗商品牛市是不是尾声了?不敢妄论,且待秋冬季吧。

  楼市,明年修复,但不是复苏

  许多人看到小标题也许就不赞同,无妨。许多人的思维固化于“赞自己认为对的,否自己认为不对的”,莫与之争。

  一些人会说,又是平台经济又是稳定楼市,这不是走老路吗?过去四五年间,很大的教训就在于对传统产能过剩、金融空转、地产泡沫、资本无序等的整肃叠加,不断持续地做减法。塑造国之利器、重器,需要漫长时日,避免经济老动能削减过甚,新动能接续不足。

  中国楼市的发展肯定存在诸多问题,“房住不炒”主基调不会变。但稳楼市对稳金融、稳财政、稳民生、稳增长的基本功能不能低估。一个年销售额近20万亿元的行业腰斩之不稳的代价,是无法忽视的。

  目前楼市暖风不少,但相关企业实际拿地、投资、销售等多个环节仍未有明显起色。估计2023年可能明显修复,但不会是复苏,市场已无法回到2018~2020年的巅峰状况,毕竟居民就业、收入和预期都已重塑。若2023年楼市销售能处于12万亿~15万亿元,就已相当令人欣慰。一二线城市核心区的品质住宅仍可关注。

  明年的观察点是什么?再平衡的内外部环境

  现在讨论明年,对许多人而言可能还很遥远。就外部局势而言,明年下半年,等待美国度过滞胀期之后,等待欧洲度过俄乌冲击后,观察其对华政策如何变化吧。

  就内部局势而言,中国经济会平衡在怎样的新增长平台上?值得关注。

  2010年之前中国增长速度约10%,2011~2015年约8%,2016~2019年约6.5%,速率是每五年打8折。此后波动性加剧,2021年下半年至今,经济维稳难度上升。因此,明年,愿楼市大致温暖,经济休养生息。而此后,中国经济未来方略和增长平台,也会逐渐浮现。

  如果能更多地遵循市场经济和法治营商环境,那么这么大的经济体,这么低的人均水平,要走的路还来日方长。

  (作者钟伟系民生加银基金首席经济学家)

【编辑:石睿】

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网友评论

  • 2022-08-29 00:48:26

    More upside could hinge on whether investors believe the Fed is succeeding in its fight against soaring consumer prices. Signs that inflation remains strong despite a recent drop in commodity prices and tighter monetary policy could further weigh on expectations that the central bank will be able to stop hiking rates early next year, drying up risk appetite and sending stocks lower once again.很强大